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Finalement, l’environnement de marché n’a guère changé : il reste caractérisé par un niveau d’endettement excessif, une croissance insuffisante, des interventions majeures et répétées de la part des banques centrales et une augmentation des risques fiscaux et réglementaires qui affectent la visibilité des bénéfices dans de nombreux pays. Par conséquent, nous pensons que le marché des actions ne renouera pas avec une tendance haussière stable, mais qu’il connaîtra plutôt des fluctuations d’une grande amplitude. Nous conservons donc notre préférence de longue date pour la dette des marchés émergents et les obligations à haut rendement. Nous continuons également d’éviter les obligations gouvernementales allemandes et suisses, tout en maintenant une importante exposition en or. Malgré nos récents achats, notre position en cash reste substantielle et permettra de procéder à d’autres investissements, si des opportunités devaient se présenter.

Christophe Bernard
Stratège en chef du Groupe Vontobel

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