Le virus devrait persister pendant un certain temps, mais les bouleversements les plus graves dus aux confinements sont révolus, avec les campagnes de vaccination en cours, les différentes adaptations de la part de la population et des entreprises et les politiques de soutien toujours en vigueur.

La réouverture des économies a entraîné une forte reprise de la demande tandis que l'offre a eu du mal à suivre, ce qui a provoqué des goulots d'étranglement qui ont conduit à l'émergence de certaines pressions inflationnistes. Celles-ci devraient être essentiellement transitoires, mais l'inflation sous-jacente restera probablement un peu plus élevée que son niveau d'avant la crise de la COVID-19.

Les politiques monétaires devraient donc rester accommodantes cette année et l'année prochaine, puisque les récents changements d'approche des banques centrales pour atteindre leur objectif d'inflation leur permettront de maintenir une politique plus souple sur une plus longue période. Les aides d'urgence seront progressivement levées au fur et à mesure de la réouverture des économies, mais les initiatives plus volontaristes en matière de dépenses publiques devraient se multiplier, notamment aux États-Unis, où les programmes en faveur de l'environnement et du numérique devraient être des priorités.

Michael Grady, Directeur de la Stratégie d’investissement et Chef économiste chez Aviva Investors a déclaré:

«Notre position optimiste quant aux perspectives de reflation, ainsi que le soutien politique en cours, nous amènent à privilégier une surpondération des actions, avec une préférence pour les États-Unis et le Royaume-Uni. Cette position est contrebalancée par une sous-pondération des marchés émergents, qui pourraient souffrir de la hausse des taux américains, d’un affaiblissement des monnaies locales et d’un resserrement des politiques monétaires nationales.

Nous nous attendons à ce que les perspectives de croissance et d'inflation exercent une certaine pression à la hausse sur les rendements des obligations souveraines à long terme, alors qu’aux Etats-Unis, la Fed s'en tient à son nouveau régime de fixation de l'inflation moyenne. En conséquence, nous préférons sous-pondérer quelque peu la duration, principalement par le biais des bons du Trésor américain.