Davide Lombardo déclare : « Compte tenu des perspectives prometteuses de l’économie mondiale et de la progression des économies domestiques, nous estimons que les actifs risqués en Europe sont porteurs de rendements attrayants. À l’issue d’une performance remarquable cette année, la région semble amorcer une période où la sélection granulaire prend une importance accrue. »
Dans les principaux pays d’Europe, les réformes du marché du travail mises en place par le Président Emmanuel Macron peuvent doper la croissance des bénéfices des entreprises françaises, qui restent faibles en regard de leur niveau d’avant la crise et de la performance récente des entreprises allemandes. Davide Lombardo explique : « Nous apprécions la composition du marché actions français. Comparativement aux autres pays européens, il est plus exposé aux sociétés domestiques et bien placé pour bénéficier du rebond de l’activité économique. Nous sommes également optimistes concernant les banques, qui représentent une part significative du marché. »
Pour les investisseurs qui ne souhaitent pas prendre de risques supplémentaires sur le marché actions, les obligations hybrides d’entreprises représentent une source de revenus pouvant être attrayante. Un portefeuille diversifié d’obligations hybrides d’entreprises peut offrir une exposition importante à la reprise actuelle et la croissance dans les principaux pays d’Europe. Davide Lombardo ajoute : « Comparativement aux obligations à haut rendement, les rendements actuels des obligations hybrides paraissent attrayants en regard de leurs niveaux historiques. Elles permettent non seulement d’être exposé aux émetteurs de la catégorie ’investment grade’ des principaux pays européens, mais étant subordonnées, elles dégagent également des rendements ajustés aux risques plus élevés que d’autres actifs.
Bien que les principaux pays d’Europe aient focalisé l’attention, l’amélioration de la situation macroéconomique ne s’est pas limitée à ces pays. Les marchés émergents européens bénéficient de la plus grande stabilité des prix des matières premières au plan mondial, de la hausse des volumes des échanges commerciaux internationaux et d’un regain de confiance des investisseurs. Les économies polonaise, russe et turque semblent rebondir et les devises de ces pays se sont stabilisées après des années de dépréciation face aux monnaies des pays développés.
Selon Davide Lombardo, « l’une des opportunités que nous avons identifiées consiste à investir dans des obligations libellées en lires turques, dont les maturités à court terme à deux ans seulement offrent des rendements à deux chiffres, notamment les obligations émises par des organismes supranationaux, qui sont particulièrement intéressantes. Certes, ce type d’investissement implique un risque de change. Bien qu’une forte appréciation de la lire turque soit loin d’être assurée, la période de dépréciation rapide semble terminée. »
Dans un contexte de progression de l’économie et des marchés financiers européens depuis deux ans, le secteur bancaire offre des opportunités. Davide Lombardo explique : « Les banques européennes ont souffert de problèmes de stabilité au cours de la dernière récession de 2012 en raison du poids des créances douteuses, mais aujourd’hui, des investissements en actions et en obligations offrent des possibilités de rendements attrayants. La volatilité des cours des actions, la rentabilité de la trésorerie et la capacité à augmenter les parts de marché sont autant de thèmes qui continueront d’alimenter la dispersion des rendements des actifs dans ce secteur. »
Davide Lombardo conclut : « Depuis un certain temps, la Banque Privée de J.P. Morgan est optimiste concernant l’environnement d’investissement européen en raison de l’amélioration de la croissance économique, de la baisse du chômage, du soutien apporté par les politiques des banques centrales et du regain de confiance des entreprises et des ménages. Nous décelons de nombreuses opportunités dans ce marché animé, dynamique et varié, dont les investisseurs peuvent tirer parti pour accroître les rendements ajustés des risques de leurs portefeuilles. »
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